中尾谕介

一家锅炉商店工作人员表示，燃煤锅炉的销量近十年都不错，今年开始整治后，燃煤锅炉的销量仅为往年的5%10%，原先燃气锅炉因为市场不需要难以推广，现在所有的燃气锅炉厂家几乎都是断货的情况。

广州港动力煤价格价格内贸煤Q5500港提价835元/吨，Q5000报745元/吨，印尼煤Q3800报515元/吨。为全面贯彻落实党的十九大精神和党中央国务院关于煤炭工业健康发展的一系列决策部署，深入推进煤炭供给侧结构性改革，搭建产运需衔接平台，保障煤炭稳定供应，2018年全国煤炭交易会于2017年11月21-23号在河北秦皇岛市香格里拉大酒店召开。

3港口库存充足：11月10日大秦线检修进入第十七天，北方四港合计场存1541.6万，秦港生产晨报：卸车6532车52.1万，装船53.1万，场存691万，锚地煤炭船舶69艘，预到16艘。目前下游电厂随着日耗的走低，采购积极性减弱，助推港口煤价进一步下行。6上游限产，煤炭需求下降:9月份除水泥产量略有增加外，火电、生铁产量增出现下降。2政策方面打压煤价：2018年全国煤炭交易会即将召开，国家相关部门为稳煤价提前打出了一套组合拳，包括释放产能、监管煤价、推进中长协合同的签订及履行等，有效的控制了市场的炒作因素，，加之11月神华长协价格出炉，年度长协价格较上月降了3元/吨，可以看出政策在起作用。黄骅港159万，卸车108列45.9万，装船12艘58.1万，锚地63艘，预到10艘。

其中内蒙古原煤产量68066万吨，占全国累计产量的26.3%，同比增长12.8%。本次会议由中国煤炭工业协会主办，中国煤炭运销协会和河北港口集团公司承办。新京报记者查阅网站信用中国时发现，标的公司曾于2017年4月5日被市煤炭局行政处罚并罚款56万元，处罚事由为该矿在基本建设期间，进行工作面的生产。

公开信息显示，在上市公司控股股东溢价出售资产前，控股股东美锦集团质押了超过99%股权。美锦集团旗下多家公司涉失信行为除去上述外贸纠纷外，美锦集团其他多家公司曾涉失信，标的公司锦富煤业曾遭相关部门行政处罚。事实上，美锦集团净资产的迅速增长始于2013年。北京高院指出，美锦集团8300万股股份的限售期限应在2010年9月4日届满，但美锦集团及美锦能源董事会拒绝提交限售股份上市流通的申请，上述股份在限售期届满五年后仍登记为流通受限股份。

就上述报道中涉及公司控股股东旗下企业失信、股权质押等问题，记者11月17日向上市公司发去采访提纲，截至发稿日暂未获得回复。除上述三家企业外，另有美锦集团持股的山西盛能煤炭运销有限公司和山西双良五星水泥有限公司（现已注销。

两年中，美锦集团净资产增加90.27亿元，年化增长率达20.65%。另一起则因，被执行人无正当理由拒不履行执行和解协议，该案中被执行人应支付质保金、违约金、利息等费用合计不少于59万元。北京高院于2015年10月通知美锦集团提交8300万股限售股份上市流通的申请，美锦集团不予申请。对于此次收购，美锦能源称主要目的是履行美锦集团在上市公司2007年重大资产置换及股改时作出的解决焦化资产同业竞争的承诺，使上市公司增加了焦化产能并新增煤炭特别是炼焦煤资源

满世集团副总裁张耀军说。此外，在讨论项目可行性时，除了基金经理策略中自带风控解决方案外，决策小组还会通过项目配置的评级制度来综合估量风险率，以加强监督把控。今年，永安资本的现货贸易量在10亿元。这些企业就是最好的佐证。

中短期内，动力煤价格走势就看基本面预期，甚至预期的预期了，而不是当下的基本面本身。不管是从事现货贸易的企业，还是秉承产融结合的投资机构，对现货端资讯的把握都十分到位，并形成一套可靠的从政策、宏观分析到产业供需跟踪再到盘面基差研究的研究体系，最终利用现代企业投资和风控手段及时展开产融结合操作。

基差反映期现价格的强弱关系，更为直观，也更为微观。产业逻辑着眼于供需，相对好把握。

之后，结合供需、库存等因素，确定品种价格运行方向。据李金禄介绍，永安资本的研究框架是宏观、产业、基差三个方面由大到小进行。郑煤上市初期那样的单边行情已经一去不复返了。同时，设置一道回撤清盘线也是必不可少的。严格风控是企业生存发展的前提此次调研走访的企业，都对风控要求非常严格。黑色产业里，趋势性最好的是动力煤，因为它强弱趋势连贯，且产业供需两端参与程度较高，一旦行情明确，走势便相对稳定，而螺纹钢、热轧卷板和铁矿石由于受众面大，尤其是中间贸易商繁多，库存变化较快。

此外，确定宏观逻辑和交易主题，对不同主题和方向进行投资评级，根据投资评级决定头寸规模，根据市场变化和显性因素决定交易时机。企业的成功，除了正确的经营方针和经营理念，还要有完善的团队建设和细致科学的日常管理。

投资机构近几年在商品期货市场中进步更快，与产业的融通更紧密，他们熟知基本面情况，通过点价交易、场外期权以及合作套保的方式加强与产业的衔接，产业客户却处于被迫局限和倒退的状态，在期货市场中盈利的不确定性增大。对此，永安资本黑色系负责人俞波介绍，永安资本通过校园招聘发掘好苗子，并悉心培养，形成了类似梯队建设的人才方案，打造了一支忠诚度高、方法理念高度统一的专业队伍。

而临近交割，价格走势就要看基差了。一种是期货和产业的创新紧扣产业需要，实现功能的融合。

永安资本产融结合业务主要涉及黑色板块和能化板块，始创了铁矿石的基差点价，也实现了煤炭港口库存的动态管理。企业想要做好产融结合，不仅要有高素质的人才，还要注重平时的思想教育和团队沟通。一位产业人士告诉期货日报记者，先明确产业客户和投资机构的异同，期现结合时才能做到我中有你，你中有我。产业客户和投资机构都是期货市场的成员，但二者有着本质区别。

当时，市场聚焦于内蒙古70年大庆、鄂尔多斯治沙大会等因素，而实际上，动力煤产量不减反增。泳慕资产黑色系总监兰三女认为，研究要立足于产业，而不是只研究价格本身。

而敦和资产的投资理念是抓住经济中的大变量和快变量，实现安全边际下的资产轮动。最终，再根据基差波动情况，选择具体交易策略和时机。

产业客户更专注于做产业链上的品种，而投资机构的交易方向分散，商品只是其中之一。永安资本采取最大亏损加最大净敞口的双管风控模式，最大亏损额常年维持在严格的红线标准之中。

国泰君安风险管理公司的场外期权业务走在行业前列，其与多家钢厂合作，提供场外期权产品，随着客户要求的提高，服务日益精细化，从单纯品种的场外期权产品衍生出钢厂利润期权，即为钢厂锁定利润的场外期权品种。产业客户走进华东机构：引言煤炭行业供给侧结构性改革成效显著，煤电产业结构已经发生一系列变化：一方面，越来越多的现货企业利用期货工具进行套期保值。产业客户和投资机构有本质区别如果说前两年产融结合是实体企业口中的热门词汇，那么这两年则是实体企业发展的新方向。多元化、多层次的风控体系，无形中让企业自身风控制度提升了一个档次。

产融结合显露生机，企业在新工具的利用方面也是层出不穷。锦盈资本商品策略部经理毛隽说。

今年，动力煤期货和现货一直处于背离状态，78月现货价格下跌期货价格上涨。单看动力煤，全年的大格局大趋势取决于宏观和政策。

宏观分析、政策分析是产业客户应该重视的。另一方面，一大批扎根产业、灵活运用期货开展投资的机构不断发展壮大。